純堿行業(yè)現(xiàn)狀

（一）產(chǎn)能與產(chǎn)量

2024年國(guó)內(nèi)純堿行業(yè)產(chǎn)能純堿年產(chǎn)能已達(dá)到3838萬噸。2024年新增天然堿產(chǎn)能530萬噸、氨堿200萬噸、聯(lián)堿30萬噸。2024年1到11月純堿產(chǎn)量3396萬噸，相比去年增長(zhǎng)15.71%，產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。

（二）開工率與庫存

2024年純堿開工率整體維持在較高水平，大多維持在80%至90%之間。截至12月初，純堿開工率達(dá)到87.06%，同比增加近4%。這顯示出：即便在行情萎靡的態(tài)勢(shì)下，產(chǎn)業(yè)鏈上游的生產(chǎn)者仍在維持產(chǎn)線規(guī)模，形成累庫。純堿的庫存也處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從1月到11月，純堿廠家總庫存從34萬噸增加至166萬噸，增幅高達(dá)387%。雖然年末庫存增量在減緩，但截至12月23日，純堿廠家總庫存仍高達(dá)150萬噸，顯示出全年庫存壓力顯著，高庫存帶來的潛在虧損值得生產(chǎn)企業(yè)重視。

• 市場(chǎng)與價(jià)格

中國(guó)純堿市場(chǎng)運(yùn)行在2024年呈現(xiàn)出“弱勢(shì)震蕩”的特征。12月末，南方地區(qū)純堿價(jià)格處于全國(guó)的高價(jià)區(qū)。其中華南地區(qū)最高，價(jià)格在1550—1700元/噸；西南地區(qū)緊隨其后，價(jià)格在1420—1550元/噸；最低的是西北地區(qū)，價(jià)格在1120—1200元/噸。據(jù)統(tǒng)計(jì)，純堿現(xiàn)貨價(jià)格從2024年1月的2750 元/噸，11月底下降至1500元/噸，跌幅45.45%；期貨主力合約價(jià)格從2018元/噸下降至1478元/噸，跌幅26.76%?，F(xiàn)貨價(jià)格跌幅遠(yuǎn)大于期貨，基差大幅下行，純堿生產(chǎn)企業(yè)告別高利潤(rùn)時(shí)代；期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格反應(yīng)出市場(chǎng)參與者普遍對(duì)2025年純堿持有看跌情緒。

 

發(fā)展前瞻

（一）天然堿規(guī)模擴(kuò)大

由于生產(chǎn)方式的差異性，各種方法生產(chǎn)純堿的成本構(gòu)成有所不同。據(jù)中信建投期貨測(cè)算：化合堿法的成本費(fèi)用項(xiàng)目主要體現(xiàn)在原料、化合工藝；天然堿法的成本費(fèi)用項(xiàng)目主要體現(xiàn)在:天然堿礦采礦費(fèi)用、煅燒和碳化工藝、礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)。

具體測(cè)算如下（單位：元/噸）：

聯(lián)堿法：成本=原鹽*1.25+液氨*0.33+動(dòng)力煤*0.45+煙煤*0.33+300

氨堿法：成本=原鹽*1.6+動(dòng)力煤*0.58+煙煤*0.1+550

天然堿法：成本=動(dòng)力煤*0.5+500

從測(cè)試公式中可以看出：由于天然堿法生產(chǎn)過程中僅用到物理方法進(jìn)行提純，且耗能水平和化學(xué)合成法相近，故天然堿生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)是化合堿法無法追趕的。據(jù)統(tǒng)計(jì)：天然堿法每噸生產(chǎn)成本長(zhǎng)期低于1000元。2024年天然堿龍頭企業(yè)遠(yuǎn)興能源一期產(chǎn)能落地，天然堿所占份額進(jìn)一步擴(kuò)大，從市場(chǎng)規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)影響國(guó)內(nèi)純堿行情。2024年，天然堿法占比提升至16.9%；氨堿法占比下降至36.9%，聯(lián)堿法占比45.2%。

（二）階段減產(chǎn)難改疲軟格局

受高庫存和虧損影響，2024年四季度部分純堿企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)，但行業(yè)供應(yīng)過剩格局并未扭轉(zhuǎn)。四季度東北部分廠區(qū)因虧損出現(xiàn)減量，西南部分廠區(qū)主動(dòng)下調(diào)開工率，其他地區(qū)也出現(xiàn)階段性減產(chǎn)。除設(shè)備故障問題外，大多數(shù)減產(chǎn)的是成本較高的氨堿企業(yè)。不同成本的企業(yè)對(duì)價(jià)格的忍受度并不同，1500元／噸的送到價(jià)對(duì)應(yīng)著近半數(shù)氨堿企業(yè)虧損和少量聯(lián)堿企業(yè)虧損，但天然堿企業(yè)和大多數(shù)聯(lián)堿企業(yè)仍有利潤(rùn)。純堿行業(yè)難形成統(tǒng)一的減產(chǎn)行為，自然也難以推動(dòng)價(jià)格大幅反彈。只有當(dāng)純堿價(jià)格繼續(xù)下行，尤其是現(xiàn)貨送到價(jià)跌破1300元／噸，大多數(shù)純堿企業(yè)陷入虧損，純堿行業(yè)減產(chǎn)力度才會(huì)增大，價(jià)格才會(huì)有較大的反彈力度。

（三）仍處于低利潤(rùn)周期之中

2024年純堿價(jià)格下跌，本質(zhì)上是周期的力量，核心驅(qū)動(dòng)是產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的供應(yīng)過剩，下半年需求下降加劇了過剩幅度，進(jìn)而造成價(jià)格的加速下跌。2021—2023年純堿行業(yè)迎來三年牛市，生產(chǎn)企業(yè)獲利頗豐。高利潤(rùn)刺激新產(chǎn)能投放，產(chǎn)能擴(kuò)張速度遠(yuǎn)超需求增速，階段性的供需錯(cuò)配造成純堿價(jià)格大幅下跌。遠(yuǎn)興能源阿拉善天然堿項(xiàng)目二期等大型項(xiàng)目的投產(chǎn)，將進(jìn)一步增加市場(chǎng)供應(yīng)。純堿市場(chǎng)的供應(yīng)過剩問題將愈發(fā)嚴(yán)重，這將對(duì)純堿價(jià)格形成壓制，導(dǎo)致行業(yè)盈利空間進(jìn)一步壓縮。

 

2025年純堿市場(chǎng)預(yù)測(cè)

（一）產(chǎn)能過剩加劇

2025年部分龍頭企業(yè)實(shí)際投產(chǎn)及放量期在一季度，2025年的投產(chǎn)計(jì)劃。天然堿龍頭企業(yè)遠(yuǎn)興能源的產(chǎn)能實(shí)際落地時(shí)間相對(duì)更遲。據(jù)目前數(shù)據(jù)分析:2025年純堿新投產(chǎn)產(chǎn)能較為分散，并未有單套裝置能對(duì)供應(yīng)端起到明顯的影響。尤其是天然堿法制堿的規(guī)模不足以滿足全國(guó)的純堿需求，不能夠完全取代化合堿法制備純堿。天然堿帶來的行業(yè)影響更多體現(xiàn)于對(duì)定價(jià)權(quán)的沖擊。

（二）需求端增長(zhǎng)乏力

75%的純堿需求來源于玻璃制造。2025年上半年浮法玻璃產(chǎn)能或難有明顯提升，對(duì)純堿需求同比收縮。浮法玻璃產(chǎn)業(yè)從2024年5月開始隨著部分產(chǎn)線虧損增加接連冷修，玻璃日熔量呈下滑趨勢(shì)。另一方面，單看2024年，光伏玻璃仍是純堿需求的主要增量來源，但是在2025年上半年預(yù)期光伏玻璃價(jià)格將延續(xù)低位，在產(chǎn)產(chǎn)能難有明顯提升，對(duì)純堿需求同比減少。玻璃的需求不足，這不得不倒逼純堿企業(yè)開拓其他銷售渠道。

（三）產(chǎn)業(yè)升級(jí)難改困境

多數(shù)國(guó)資背景的純堿龍頭企業(yè)在2024年繼續(xù)保持技術(shù)研發(fā)的投入，在純堿的生產(chǎn)工藝上均取得了一定成效。然而，若僅僅著力于升級(jí)技術(shù)、升級(jí)設(shè)備會(huì)進(jìn)一步加大純堿產(chǎn)出，會(huì)導(dǎo)致供需關(guān)系更不平衡，僅僅從產(chǎn)量多、產(chǎn)能大是不足以評(píng)價(jià)基礎(chǔ)制造業(yè)的強(qiáng)盛。在絕對(duì)產(chǎn)能過剩的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，化工企業(yè)的“轉(zhuǎn)型”比“升級(jí)”更為重要。

 

純堿企業(yè)未來發(fā)展

（一）關(guān)注潛在市場(chǎng)

隨著國(guó)家對(duì)大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的提出和落實(shí)，高質(zhì)量純堿的應(yīng)用依舊有新的應(yīng)用途徑。例如：隨著新能源汽車的快速發(fā)展，電池級(jí)碳酸鋰對(duì)純堿的需求將進(jìn)一步加大；同時(shí)，純堿企業(yè)可以利用地下鹽穴作為儲(chǔ)氣室或儲(chǔ)能裝置。這也符合當(dāng)下零碳發(fā)展的趨勢(shì)。

（二）優(yōu)化原料與運(yùn)輸成本

 不同生產(chǎn)工藝的企業(yè)將面對(duì)不同的挑戰(zhàn)與機(jī)遇。對(duì)于采用化合堿企業(yè)而言，隨著產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)一步延伸，其原材料采購的渠道將更加多元化。例如：通過直接與礦石供應(yīng)商合作或參與上游資源開發(fā)，化合堿法企業(yè)能夠優(yōu)化中間環(huán)節(jié)，確保原料供應(yīng)的穩(wěn)定性與成本效益，為企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。相比之下，天然堿企業(yè)本身雖然具有成本優(yōu)勢(shì)，但也需更加高效、低成本地將這些資源運(yùn)送到消費(fèi)市場(chǎng)。綜上所述，上游資源整合和物流系統(tǒng)的完善均有助于純堿企業(yè)突破低價(jià)瓶頸。

（三）加速出清低效產(chǎn)能，加大對(duì)存量的競(jìng)爭(zhēng)

純堿行業(yè)下行周期中，產(chǎn)能清除速度遠(yuǎn)低于預(yù)期，這加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度。相較于擁有國(guó)資背景的企業(yè)，產(chǎn)能較小的民營(yíng)企業(yè)在價(jià)格戰(zhàn)中的承壓能力更顯薄弱。隨著社會(huì)對(duì)環(huán)境保護(hù)意識(shí)的增強(qiáng)和“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)的推進(jìn)，環(huán)保限產(chǎn)政策日益嚴(yán)格，能效不達(dá)標(biāo)的的民營(yíng)氨堿法生產(chǎn)企業(yè)或?qū)⒊蔀槊髂?ldquo;出清”的主要目標(biāo)。因此，對(duì)于純堿龍頭企業(yè)而言，新的一年里繼續(xù)積極尋求轉(zhuǎn)型機(jī)遇，一方面維持自身現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，另一方面，將小產(chǎn)能氨堿清出的市場(chǎng)份額及時(shí)吸收。純堿行業(yè)將迎來更加激烈的存量市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。